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草草影院第二页

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1.新冠肺炎不会改变牛市趋势回顾历史,牛市结束的信号:政策面或基本面发生重大转折。受新冠肺炎影响,节前最后一周市场大跌,上证综指重回3000点下方,有投资者担忧牛市就此夭折。我们回顾了A股历史上最近三轮牛市(05/06-07/10、08/10-10/11、12/12-15/06),发现历次牛市结束都需要基本面、政策面或资金面发生较大转折:①05-07年这轮牛市,上证综指在07/10达到了最高的6124点,然后指数一路下跌至08/10的1664点,牛市结束主要源于宏观政策持续收紧后基本面回落。当时经济由复苏走向过热,CPI当月同比从06年最低的0.8%上升至08年2月最高的8.7%,为控制通胀,央行多次加息,一年期定期存款利率从07年3月的2.79%升至08年5月最高的7.70%,货币政策转向后基本面也开始下滑,实际GDP累计增速从07Q2的14.4%下滑至09Q1最低的6.4%,全部A股归母净利润累计同比增速也从07Q1的81%下滑至09Q1的-26%。②08-10年牛市中上证综指在09年8月见顶3478点,之后中小板指接力上涨至10年11月的7493点,此轮牛市结束原因同05-07年牛市类似,宏观政策收紧后基本面回落。随着CPI由09年7月的-1.8%上升至11年7月的6.5%,货币政策开始收紧,大型存款类金融机构存款准备金率从10年1月的16%上调至11年6月的21.5%,一年期定期存款利率从10年10月的2.5%逐步上升至11年7月的3.5%。全部A股归母净利润累计同比增速从10Q1的61%下滑至12Q3的-2%,中小板增速从69%下滑至-11%。③12-15年牛市中上证综指在15年6月见顶5178点,此轮牛市结束主要源于股市资金面的供求关系被破坏。我们在《股灾反思系列报告(1-3)-201507》中分析过,杠杆交易是当时疯牛的重要推手,最终股市去杠杆时牛市结束。我们测算15年6月A股整体杠杆率(场内融资余额与场外配资之和占A股自由流通市值的比重)最高曾达到13-16%,远高于美国的2.5%。由于杠杆过高,监管要求彻查场外配资,股市去杠杆引起市场下跌,而市场下跌进一步引发大面积的杠杆资金被强行平仓,恐慌情绪进一步升级,资金大幅出逃,最终导致股市大跌。从历史上3轮牛市见顶的信号看,每次牛市结束都需要政策面、基本面或者资金面出现重大转折。

原油价格方面,EIA预计2019年WTI原油价格为62.79美元/桶,此前预期为58.80美元/桶;预计2020年WTI原油价格为63美元/桶,此前预期为58.00美元/桶。此外,EIA预计2019年布伦特原油价格为69.64美元/桶,此前预期为65.15美元/桶,且预计2020年布伦特原油价格为67.00美元/桶,此前预期为62.00美元/桶。

对于期权的理解,我简单讲一下。最早我们接触期权的时候,也是字面上它是一种远期的权利,把它当成保险和彩票来用。到后来发现它其实是一个跟概率相关的东西,我们发现期权费是归零的,期权费打水漂了。其实,实际上保险公司风险也这么大,但他一直在赚钱的。所以说后来我是从别的老师那看到了这张图,这张图其实是这样的(图),这点是当前的价格,价格可能是往右是涨,往另一边是跌,如果是买权的话需要付一个权利金A,最终盈利的概率,因为付了权利金之后,收益的概率就从50%扣掉之后变成F。这样的话其实你买权从长周期来讲是一个小概率高收益的事情,如果说这次买看跌的,跌下去收益是很高的。所以说,做期权买方卖方,关键是对首先你是要这个概率还是收益,这个要做一个权衡的。 慢慢我对期权的理解转变成概率的理解,期权的特性我列了三个,最主要的是关注容错性,判断错了之后,少亏钱,有的时候甚至不亏钱,赚钱。如果做线性结构涨跌是很明显的,做期权还有一个波动率的维度和时间的维度,方向维度有可能亏钱,但是时间有可能赚钱的,这个时候综合起来不亏钱。

2016年,中国内地经历了直播的爆炸式增长,市场增至208亿元人民币,较上一年增长180%。平台运营商和网红主播从观众的打赏中赚取了数十亿元。钟海辉说,通过与全国各地的果园合作,他扩大了在淘宝上的生意。他计划与这些伙伴一起开展更多直播,把他们果园的水果卖出去。他还想成为张家界的一名直播导游。

另外,还有受访银行人士指出,看待银行例如的增长也需要厘清银行的收入结构。银行目前主要的利润引擎还是利息收入,而息差跟贷款结构高度相关——如果银行主抓零售业务,而且零售贷款占比持续扩大,那么本来这一块资产的定价就要相对较高。“我们知道监管的初衷也是让我们让利小微企业,但也需要看到我们做出的探索。小微企业贷款户数越来越多,扩面增户降额,基本满足了小微企业贷款需求,在一定范围内解决了贷款难的问题。我们前期只能依靠稍微高一点的利率定价,来做正常的风险补抵。”某城商行人士告诉记者。

如今,盈方微再度披星戴帽。2019年3月27日开市起,盈方微又被实施其他风险警示,公司股票简称由“盈方微”变更为“ST盈方”。这次的理由是:公司美国数据中心租赁业务已与客户终止合作并在合同终止的三个月内未恢复正常,且公司预计该业务在未来三个月内仍难以恢复。

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